2025年5月27日 上海電 中國(guó)證監(jiān)會(huì)5月23日正式批準(zhǔn)上海期貨交易所注冊(cè)鑄造鋁合金期貨及期權(quán)，標(biāo)志著全球首個(gè)以再生鋁為核心的期貨品種即將登陸中國(guó)衍生品市場(chǎng)。這一舉措不僅將重塑鋁產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)機(jī)制，更可能成為推動(dòng)全球鋁行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金融工具。

對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的深遠(yuǎn)影響

再生鋁產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化突破

作為全球最大的鑄造鋁合金生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)（2024年產(chǎn)量620萬(wàn)噸，消費(fèi)量673萬(wàn)噸），中國(guó)再生鋁行業(yè)長(zhǎng)期面臨定價(jià)機(jī)制混亂的痛點(diǎn)。廣東鴻勁新材料集團(tuán)董秘辦經(jīng)理程華偉指出，下游客戶(hù)訂單鎖價(jià)需求旺盛，但因缺乏再生鋁期貨品種，企業(yè)只能依賴(lài)原鋁期貨或遠(yuǎn)期訂單鎖價(jià)，導(dǎo)致定價(jià)偏差風(fēng)險(xiǎn)。鑄造鋁合金期貨的推出，將直接填補(bǔ)這一空白，實(shí)現(xiàn)再生鋁與原生鋁的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程。

風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新

期貨及期權(quán)工具的上市，為鋁產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的新手段。以再生鋁企業(yè)為例，其原料成本中廢鋁占比超70%，而廢鋁價(jià)格波動(dòng)幅度常年高于電解鋁。通過(guò)期貨市場(chǎng)，企業(yè)可實(shí)現(xiàn)：

?套期保值：鎖定原料采購(gòu)成本與產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格，規(guī)避金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；

?庫(kù)存管理：利用期貨倉(cāng)單銷(xiāo)售緩解淡季庫(kù)存壓力，拓寬銷(xiāo)售渠道；

?融資創(chuàng)新：以期貨倉(cāng)單為質(zhì)押物獲取低成本融資，優(yōu)化資金鏈。

低碳轉(zhuǎn)型加速器

鑄造鋁合金以廢鋁為主要原料，每生產(chǎn)1噸再生鋁可減少碳排放95%以上，是全球鋁產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的核心路徑。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王健強(qiáng)調(diào)，期貨工具將引導(dǎo)資本向綠色鋁產(chǎn)業(yè)集聚，通過(guò)“價(jià)格信號(hào)—資源配置—產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的傳導(dǎo)機(jī)制，加速行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。

期貨市場(chǎng)格局重構(gòu)

1、定價(jià)權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)

國(guó)泰君安期貨研究所所長(zhǎng)助理王蓉預(yù)測(cè)，鑄造鋁合金期貨上市后，將挑戰(zhàn)倫敦金屬交易所（LME）鋁價(jià)的全球定價(jià)主導(dǎo)權(quán)。原因在于：

?中國(guó)再生鋁產(chǎn)量占全球57%，期貨品種直接反映亞洲市場(chǎng)需求；

?交割品設(shè)計(jì)創(chuàng)新：上期所擬設(shè)置“再生鋁錠+鋁合金棒”雙交割體系，更貼近亞洲加工企業(yè)實(shí)際需求；

?政策紅利支持：中國(guó)“雙碳”目標(biāo)下，綠色鋁產(chǎn)品將享受稅收優(yōu)惠，增強(qiáng)期貨價(jià)格權(quán)威性。

2、參與者結(jié)構(gòu)變革

預(yù)計(jì)期貨市場(chǎng)將呈現(xiàn)三大參與群體：

?產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)：鋁冶煉廠(chǎng)、再生鋁加工企業(yè)、汽車(chē)零部件制造商等，占比預(yù)計(jì)超60%；

?投資機(jī)構(gòu)：CTA基金、大宗商品對(duì)沖基金，利用價(jià)差波動(dòng)獲取收益；

?跨境交易者：隨著中國(guó)期貨市場(chǎng)國(guó)際化推進(jìn)，東南亞、中東等再生鋁消費(fèi)地企業(yè)將參與套利。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能強(qiáng)化

當(dāng)前鑄造鋁合金現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一定價(jià)，區(qū)域價(jià)差常達(dá)500元/噸。期貨上市后，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)與交割機(jī)制，價(jià)格透明度將大幅提升。參考螺紋鋼期貨上市經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)3年內(nèi)期貨價(jià)格將成為全國(guó)80%以上再生鋁貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。
戰(zhàn)略意義與行業(yè)啟示

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新范式

上期所表示，鑄造鋁合金期貨將堅(jiān)持“服務(wù)綠色發(fā)展”定位，通過(guò)設(shè)置嚴(yán)格的交割品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（如雜質(zhì)含量、力學(xué)性能），倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)。這與歐盟碳邊境稅（CBAM）對(duì)進(jìn)口鋁產(chǎn)品的碳足跡要求形成呼應(yīng)，助力中國(guó)鋁材提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

全球鋁市場(chǎng)格局重塑

中國(guó)再生鋁產(chǎn)業(yè)的崛起正在改寫(xiě)全球鋁供需版圖。2024年中國(guó)再生鋁產(chǎn)量占原鋁比例已達(dá)22%，而全球平均水平僅15%。期貨工具的完善將加速這一進(jìn)程，預(yù)計(jì)到2030年，中國(guó)再生鋁產(chǎn)量占比將突破35%，進(jìn)一步擠壓海外高碳鋁材市場(chǎng)空間。

衍生品創(chuàng)新啟示錄

鑄造鋁合金期貨的推出，為其他再生金屬品種（如再生銅、再生鋅）的期貨化提供了范本。其核心邏輯在于：將“城市礦山”資源納入大宗商品定價(jià)體系，通過(guò)金融創(chuàng)新推動(dòng)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

總體來(lái)看，鑄造鋁合金期貨及期權(quán)的上市，不僅是中國(guó)衍生品市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新里程碑，更是全球鋁行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施。隨著交割倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)與跨境交易機(jī)制的完善，這一品種有望成為亞洲時(shí)區(qū)最具影響力的有色金屬定價(jià)中心，重塑全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值分配邏輯。